Potrivit Variety, Skydance Corp., noua entitate formată de David Ellison după un an de negocieri pentru preluarea Warner Bros. Discovery, are un start dificil pe Wall Street. Investitorii consideră că tranzacția a fost supraevaluată și că valoarea companiei fuzionate este departe de cei 78 de miliarde de dolari în numerar plătiți de Paramount pentru WBD.
La 5 octombrie, ultima zi de tranzacționare pentru WBD și Paramount Skydance (PSKY) la Nasdaq, Warner Bros. Discovery avea o capitalizare de piață de 77,7 miliarde de dolari, iar Paramount se situa în jurul a 11 miliarde de dolari. La data publicării, Skydance are o capitalizare de sub 40 de miliarde de dolari, adică mai puțin de jumătate din valoarea combinată a celor două companii predecesoare.
Prăbușirea a fost accentuată miercuri, când acțiunea Skydance a scăzut cu 22%. Mișcarea a urmat distribuirii a circa 471 de milioane de warrant-uri care dau deținătorilor de acțiuni clasa B PSKY opțiunea de a cumpăra acțiuni în noua companie la 12 dolari pe acțiune. Marți, după închiderea pieței, Bursa de la New York a făcut o ajustare tehnică a prețului acțiunii Skydance, reducându-l cu 19,4 cenți pentru a reflecta emiterea warrant-urilor tranzacționate ca SKYD.WS. Se speculează că fondurile index au vândut warrant-urile deținute la debutul tranzacționării, iar sistemele automate de tranzacționare au interpretat mișcarea ca un semnal de vânzare. Skydance a precizat miercuri, după închiderea pieței, că warrant-urile reprezintă aproximativ 9% din acțiunile comune clasa B.
Compania susține că valoarea implicită după distribuirea warrant-urilor ar fi dat o capitalizare de 45,6 miliarde de dolari la prețul de 9,07 dolari pe acțiune clasa B, iar valoarea warrant-urilor la 2,20 dolari fiecare ar fi fost în jur de 1 miliard de dolari, pentru o valoare totală a capitalului de 46,6 miliarde de dolari. După scăderea de miercuri, capitalizarea a fost în jur de 36 de miliarde de dolari. Joi, acțiunea a revenit ușor cu 2,8%, închizând la 7,26 dolari, ceea ce a dus capitalizarea la 36,6 miliarde de dolari, fără valoarea warrant-urilor, care au închis la 2,96 dolari fiecare.
Pe lângă turbulențele legate de warrant-uri, analiștii și agențiile de rating sunt sceptici că Skydance poate atinge obiectivele anunțate de conducere. Echipa lui Ellison trebuie să demonstreze că poate realiza economii de 6 miliarde de dolari anualizate pe următorii trei ani, în timp ce continuă investițiile în conținut, inclusiv peste 30 de filme lansate în cinematografe anual, și să reducă datoria. Plățile de dobândă sunt estimate la peste 6 miliarde de dolari pe an. La închiderea fuziunii, Paramount a plătit acționarilor WBD 31,01666668 dolari pe acțiune, în total aproximativ 78 de miliarde de dolari în numerar, și a preluat datoria WBD de 33,1 miliarde de dolari la sfârșitul lui iunie, ceea ce lasă datoria netă a entității fuzionate aproape de 80 de miliarde de dolari.
Investitorii clasa B nu au influență asupra guvernanței corporative. Familia Ellison și RedBird Capital Partners dețin exclusiv acțiunile clasa A, care conferă 100% din drepturile de vot. Acțiunile clasa A nu au valoare intrinsecă, dar pot fi convertite în 1,5 acțiuni clasa B fiecare, potrivit unui dosar SEC al Skydance. Unii observatori de piață văd totuși o oportunitate de cumpărare după scăderea de miercuri. Andrew Bary, editor asociat la Barron’s, a scris pe 14 octombrie că numărul de acțiuni nu s-a schimbat semnificativ odată cu emiterea warrant-urilor și că perspectivele companiei nu s-au modificat, iar warrant-urile, deși sub apă la prețul de 12 dolari, păstrează valoare prin maturitatea de 10 ani.
